A rápida expansão do crédito da Shopee ainda não permite uma leitura definitiva sobre a qualidade dos ativos, avalia o BTG Pactual. Para o banco, carteiras que crescem em ritmo elevado podem registrar indicadores de inadimplência aparentemente melhores porque parte dos empréstimos ainda não alcançou períodos mais longos de atraso.
A análise considera os dois Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) registrados pela Shopee na Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Juntos, eles somavam cerca de R$ 8 bilhões em agosto de 2026, com prazos inferiores a 360 dias. O valor representava alta de 208% em doze meses e avanço de 6,5% em relação a junho desse ano.
Expansão dos fundos
O principal veículo da operação é o MONEE FIDC I, criado em 2022. A aceleração ocorreu em 2025: o fundo passou de R$ 1,5 bilhão em janeiro daquele ano para R$ 7,4 bilhões no volume atual. A Shopee também criou um segundo FIDC no segundo semestre de 2025, movimento que, na avaliação do BTG, amplia a flexibilidade de financiamento e pode preparar uma expansão maior da oferta de crédito.
“O ritmo de expansão sugere que a Shopee usa cada vez mais o crédito como parte da sua estratégia de ecossistema mais ampla no Brasil”, escrevem os analistas. A avaliação é que a empresa está avançando para além da disputa entre marketplaces e integrando crédito, fintech, captação de recursos e monetização de usuários à operação.
O banco afirma que o tamanho da carteira já pode afetar a competitividade da Shopee, sobretudo caso os recursos sejam usados para capital de giro dos vendedores, financiamento aos consumidores, aumento da conversão e recorrência de compras. Ao mesmo tempo, a expansão pode exigir provisões maiores conforme os empréstimos amadureçam.
A comparação com o Mercado Livre é feita com ressalvas porque os FIDCs da empresa são mais maduros. Em junho, a carteira do Mercado Livre era de R$ 8,1 bilhões, com crescimento anual de 23,7% e alta de 2,4% sobre o mês anterior. A inadimplência estava em 9,5% para atrasos inferiores a 90 dias e em 11,2% acima desse prazo.
“Uma carteira em rápido crescimento pode parecer, inicialmente, mais saudável”, observa o BTG. Para o banco, a Shopee está construindo uma operação que combina comércio e crédito, mas os índices atuais ainda devem ser analisados com cautela.
